购置税调降的受惠者：中国乘用车市场继9月同比增长3%后，预计在购置税调降的利好刺激下，2015年4季度至2016年1季度将持续复苏。这应有利于上汽加速增长，系因上汽70%以上销售额来自小排量汽车 (参见图4) 。
    自主品牌营收增强有利于毛利率提升：2015年3季度上汽自主品牌 (包括五菱) 销量同比增长4%至49.4万辆，表现优于合资品牌。由于自主品牌车型具有价格竞争力且利润率较高，未来几季营收贡献增加将带动毛利率由2014年的11.2%升至2015/16年的11.5%/12.3%。
    自主品牌销售转强带动2015年3季度毛利率优于预期：虽然2015年3季度营收仅同比增长0.7%，但受惠于自主品牌销售额增加，毛利率达12.2%，优于市场预期。扣除投资利益减少的影响后，每股收益同比增长4%至人民币0.64元。
    大众汽车排气造假丑闻并未拖累增长前景：虽然空方可能担心大众汽车排气造假丑闻将导致上汽盈利下调，但考虑柴油引擎车占上汽乘用车销售比重为0%，我们认为投资人担忧过度。
    自主品牌销售亮眼
    大众汽车排气造假丑闻并未拖累增长前景
    9 月底大众汽车排气造假丑闻震惊全球市场。部分投资人可能担心该事件可能对上汽增长前景产生负面影响。但考虑柴油引擎车对中国消费者而言为利基产品，仅占上汽乘用车总销售的0%，我们认为投资人担忧过度。
    自主品牌销售转强有利于毛利率提升
    上汽自主品牌产品需求维持强劲。2015 年3 季度上汽自主品牌 (包括五菱) 销量同比增长4%达49.4 万辆，表现优于合资品牌。由于自主品牌 (OBM) 具有价格竞争力，我们预计即将推出的车型 (五菱、荣威和NEV 相关) 将带动公司业务强劲增长。由于自主品牌利润率较高，其营收贡献增加将带动毛利率由2014 年的11.2%升至2015/16 年的11.5%/12.3%。
    购置税调降将嘉惠上汽，系因小排量汽车占其营收70%以上
    中国乘用车市场继9 月同比增长3%后，预计2015 年4 季度至2016 年将持续复苏，系因近期中国政府将小排量汽车 (