分析
    我们认为这是五粮液长期发展中的重要一步。(1) 员工和管理层将通过一项特殊的资管计划认购2,200 万股， 11 名高管将以4,380 万元认购其中8.53%的股份；其余91.47%将由其他员工自愿认购。我们认为员工和管理层持股计划有助于将员工和管理层的利益与股东利益相统一。(2) 经销商将通过另一项特殊的资管计划认购1,800 万股份。我们认为经销商成为股东将进一步提高公司的治理水平，也将加强价值链各环节的有效协调。(3) 定向增发所募集资金将主要用于营销和电商平台，这应会进一步改善五粮液营销渠道的有效性。
    潜在影响
    如交易完成，公司总股本将增加2.63%。该计划尚待股东大会和证监会的批准。
    我们维持对该股的预测和买入评级。