投资要点：
    投资建议：行业需求触底，叠加金价回升，增速有望明显改善，公司品牌和渠道优势将进一步显现，再加上国企改革驱动激励机制完善，未来有望成为大市值公司，维持2015-2017 年EPS ：2.26/2.80/3.39元，维持目标价66.67 元及“增持”评级。
    收入平稳，非经营性因素致短期业绩低点。公司2015 前三季度收入294.2 亿元，同比增长10.03%，归母净利润8 亿元，增长10.37%，折合EPS：1.53 元，低于市场预期。收入增长较中报放缓，主要因为：①金价三季度显著下降，但销量仍保持较快增长；②黄金交易及黄金代理下降。利润增速放缓主要因为非经营性原因：①股票投资单季度亏损2349 万；②费用不均衡，单季度管理费用增加3660；③所得税率单季度上升3.97pct。我们认为四季度非经营性因素将消失，同时随着金价企稳回升，销售额和销量增速将匹配，收入和盈利有望回升。
    避险需求驱动增收增速提升。美国加息预期降低及人民币贬值驱动金价持续回升，避险性需求显著增加，终端需求三季度明显回升。限额以上增速从中期5.23%回升至7.4%。我们认为黄金饰品终端需求、经销商库存、金价处于历史相对底部。金价经过持续跌，投资性黄金需求大幅下降，行业增速触底，并由消费性需求驱动，收入增速较为平稳。一旦金价回升，将带来投资需求、经销商补库存等多重共振，收入增速有望显著提升。同时，股价经过调整，公司有望借助本次国企改革契机，进一步完善激励机制，实现业绩和市值并重。
    风险提示：金价大幅下跌；黄金交易存在风险；国企改革低于预期。