在未来行业增速持续保持低增长的预期下，部分中小企业将在持续亏损后退出市场（存货周转承压、银行缩紧放贷），而具备品牌及渠道优势的企业将获取退出者的市场份额，整个行业集中度将逐渐提升。
    “黄金+加盟”快速提升三四线城市市场份额，海外市场突破值得关注。老凤祥凭借黄金饰品品类为主和加盟为主自营为辅的模式---即“黄金+加盟”，使得其周转率远高于行业内其他竞争对手，带动其ROE 常年维持在25%上下水平。公司在大陆的战略重点是三四线城市，而“黄金+加盟”模式非常契合公司这一战略：1）大众消费者仍热衷于具备投资、保值价值的黄金饰品品类；2）与当地经营者成立合资子公司使得加盟店扩张更为迅速。海外市场方面，除了前期在悉尼、纽约开设首家门店外，2015 年首次在香港连续开设2 家门店，我们认为公司筹备三年时间已经迈过进入香港地区准入门槛，之后展店将会相对容易（香港第三家门店已开始筹备）。海外展店除了帮助提升国际品牌形象外，亦为公司开拓了新增销售来源（香港单店销售额相当于大陆10 家门店水平）。整体来看，我们认为大陆三四线城市的门店拓展是公司未来营收增速主要来源，而海外门店的拓展除了给予公司来带额外1-2%营收增速之外，更重要意义在于长期公司海外品牌地位的提升。