>> 申万宏源-瑞普生物(300119)开源节流兑现高增长,关注宠物医院业务布局-151026
| 上传日期: |
2015/10/28 |
大小: |
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pdf 共3页 |
来源: |
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| 评级: |
买入 |
作者: |
宫衍海,赵金厚 |
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其中7-9 月实现收入2.16 亿元,同比增长30%。1-9 月实现净利润7930万元,同比增长101.7%,其中7-9 月实现3214 万元,同比增长309%。1-9 月实现每股收益0.2038 元。 业绩高增长来源于:收入开源,费用节流。公司去年三季度业绩受禽业景气度急速下降等原因而导致基数过低的影响(14 年三季报较13 年同期下滑70%),今年呈现业绩高速增长的逻辑主要包括:首先,是收入端开源:1)新品种:公司1-9 月取得发明专利、新兽药注册证书、兽药产品批准文号32 项,涵盖禽苗、禽药、猪苗和宠物食品多个层面;2)公司走出东华北,拓展华南和西南市场,推动优质产品渠道扩张;3)华南生物三季度业绩并表:华南生物拥有国内唯一水禽专用的禽流感(H5 亚型)灭活疫苗,其H5N2(D7+ r-8)水禽苗今年招采新增5 个省份,2015 年前三季度净利润略超1 亿元,同比增长25-30%,公司持股华南生物31.98%股份,预计三季度净利润增量400 多万元。其次,是费用端节流。同时公司继续深入贯彻研产销一体化战略,有效实施中心制管理模式,营销费用率大幅下降,1-9 月公司销售费用率下降8.2个百分点,其中7-9 月销售费用率下降17.7 个百分点,销售费用绝对额下降1100 万元。 后期看点:1)参股华南生物,充实产品线和渠道面。参股后,双方将实现产品及市场资源的优势互补和共享。瑞普生物将获得华南生物拥有的H5 亚型禽流感灭活疫苗产品以及后续开发的H5 亚型禽流感相关优势产品资源,弥补了瑞普生物作为国内禽用疫苗主要供应商的产品空缺,对提升公司市场服务能力、进而提升公司盈利能力具有重要意义。本次收购将开启瑞普生物与华南农业大学的战略合作,为公司与华南农业大学在兽用生物制品与兽药制剂等方面的全面合作奠定了基础,为公司的持续发展强化了技术支撑。预计华南生物2018 年净利润可达到1.25 亿元。华南生物研发的禽流感(H5N2 亚型,D7+ r-8)二价灭活疫苗已经取得农业部颁发的临床批文,产品应用有望向水禽拓展至包括肉鸡在内的所有家禽,禽流感市场规模约30 亿,目前国内仅有10 家有资质的生产企业。该疫苗明年有望大举进入市场销售,成为瑞普生物明年重要的利润增长点。此外,随着合作的深入,公司在华南生物的持股比例也有望增加,成为业绩增长弹性的来源。
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