预收账款的增加意味着公司渠道终端的营销继续保持恢复增长的态势。根据我们微观调研数据，经过前两年的调整，目前经销商渠道库存普遍较低，未来也较难出现堆积库存的情况，预计4 季度渠道营销仍然会保持恢复增长的趋势。目前关注公司预收账款数据更加有助于我们判断经销商营销积极性以及终端营销状况。现阶段行业恢复增长以及公司的营销趋势显示，预收账款仍然未达到顶峰。良好的营销势头和预收账款数据总会在后续陆续体现到报表中。
    投资策略
    我们维持此前对公司的盈利预测，预计公司2015 年-2016 年营业收入规模分别为354 亿、389.8 亿，预计归属于母公司净利润分别为180亿、200 亿，对应EPS 分别为13.53 元、15.02 元，对应2015、2016年PE 仅为13.6X、12.25X，作为现金牛公司，四季度的传统旺季预期下，目前估值水平应是较好介入时机，未来估值有提升空间，给予公司“推荐”评级。
    风险提示
    1、宏观经济出现大幅下滑。2、行业回升低于预期。