管理费用率大幅下降，毛利率、净利率出现明显回升：三季度单季度公司销售费用率4.55%，同比上升0.18%，环比下降0.16%；管理费用率10.14%，同比下降1.03%，环比下降2.08%;财务费用率-0.43%，同比下降0.11%；毛利率92.11%，同比上升0.3%，环比上升0.22%；净利率51.05%，同比增长0.87%。
    中国证券金融公司现身公司第三大股东：三季度末公司应收票据持有量达到82.91 亿元，比二季度增加43.36 亿元，创历史新高，我们预计是公司给予经销商的一些优惠的销售政策；存货金额163.81 亿元，比二季度增加1 亿元，创历史新高；预收账款56.06 亿元，比二季度增加32.69 亿元，经销商打款较为积极，对四季度和年底备货信心充足；经营活动现金流量净额65.22 亿元，环比二季度增加37.32 亿元，改善显著。前十大股东中，中国证券金融股份有限公司持股3756 万，占比2.99%，中央汇金投资有限责任公司持股1079 万股，占比0.86%。
    盈利预测与投资评级：我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为13.12元、14.57 元、16.31 元，对应PE 分别为15 倍、14 倍、12 倍，维持公司“增持”评级。
    风险提示：终端需求大幅下滑风险。