尿素涨价是业绩提升主因：根据我们监测的数据显示，上半年国内尿素市场均价为1732 元/吨，同比上涨100 元/吨左右（涨幅约6%），受此影响，尿素实现营收15 亿元，yoy+17.61%，加上煤炭价格下跌导致成本下降，尿素业务毛利率为27.24%，同比增加11.13 个百分点。
    其他产品价格下滑，但毛利率有所提升：受原油价格走低影响，公司煤化工产品大部分跌价，导致营收有所下滑，但毛利率有所提升，其中有机胺业务实现营收7.5 亿元，yoy-4.04%，毛利率为24.16%，同比增加2.3 个百分点；多元醇实现营收6.8 亿d 元，yoy-19.07%，毛利率为7.7%，同比增加0.84 个百分点；己二酸及中间品由于销量增长，实现营收7.3亿元，yoy+6.15%，受10 万吨/年醇酮装置节能改造项目投产影响，毛利率为13.55%，同比增加10.07 个百分点。醋酸及衍生品由于售价下降，实现营收6.8 亿元，yoy-7.2%，毛利率为23.15%，同比减少13.24 个百分点。
    尿素行业景气回升有望持续，煤化工产品价格有望随油价企稳回升：2015年1-7 月国内尿素产量为1964 万吨（折纯），yoy+6.45%，但出口量775万吨，yoy+47%，因此，国内尿素供需格局依然处于改善之中，未来行业景气回升有望持续。三季度以来，原油价格大幅下跌，公司醋酸等化工品受此影响价格回落，但是随着近期油价的企稳回升，加上国内稳增长措施的陆续出台，我们认为公司煤化工产品价格企稳回升的概率较大。
    盈利预测：我们维持此前的盈利预测，预计公司2015/2016 年分别实现净利润12/14.5 亿元，YOY 分别为+49%/+21%，折合EPS 分别为1.25/1.52元，目前A 股股价对应的PE 为10/8.3 倍。鉴于公司业绩良好，估值较低，因此我们维持买入建议。