公司的合成气能力达到规模效应后，新增经营品种所带来的边际贡献远大于边际成本。我们认为公司具备很高的安全边际，无论从PE 还是PB 的角度，都极为低估；而二季度起尿素价格持续上涨，为公司业绩向上带来了弹性。
    合成气产能有望持续增加，十三五规划值得期待。公司目前拥有合成气能力约200 万吨，未来合成气产能仍有望进一步提升。目前公司所经营的品种主要为尿素、醋酸、多元醇、DMF 及下游、己二酸等；产品目前市场竞争激烈，但公司仍能以一体化优势保持良好的竞争力，且公司现金流充沛。公司为地方国资委企业，我们认为公司未来新的产品规划将立足更高附加值产品，有望带来新的增长。
    主要原料成本有望下降。公司的主要原材料是煤炭、纯苯、丙烯等，随着油价的下跌，国内能源结构的调整等因素，未来原材料的供给充足，原材料成本有望持续下降。
    估值与投资建议：我们预计公司2015-17 年每股收益分别为0.985、1.218、1.369，根据可比公司PE，认为给予2015 年24 倍PE 合理，对应目标价23.64，首次给予公司买入评级