公司已通过多种方式发力全渠道销售，并与恒大地产等展开强强联合，不断提升供应链运转效率，未来有望继续深入合作至地产金融领域。考虑下半年将有两座新店开业，维持2015-2017年EPS 预测1.42/1.52/1.64 元不变。
    中报业绩超市场预期，门店外延扩张持续。1H 实现营收90.6 亿/净利润4.64 亿元，同比增长-3.99%/22.65%，业绩增速超市场预期一方面受益于股票收益（约5000 万），另一方面与公司提高要约扣点率等有关，百货业务毛利率同比增加0.24pct 至18.6%。公司已发力全渠道销售，联手微信/百度/大众点评开展互联网引流，并与京东展开金融领域合作，1H 实现线上销售达2681 万元。增长放缓使得费用端压力增加，销售+管理费用率同比增0.83pct 至15.13%。继5 月洛阳店后，下半年乐山及长沙店预计将开业，新店集中开店可能使得下半年业绩承压，但将为未来提供新增长点。
    期待国企改革进展实现集团资产整合及经营活力改善。集团体外商业资产有春天百货等，定位为中高端百货，在门店网络及定位布局上均与现有门店具备较强互补性，看好后续相关业务协同；改革激励机制落地将有效改善国企跑冒滴漏等问题。此外，北京冬奥会已成功申办，届时公司将受益盛会带来的客流溢出效应。
    催化剂：国企改革取得新进展；与恒大合作深化
    风险提示：宏观经济低迷；网购分流加剧；国企改革进展缓慢。