工业收入增长4.01%，相比一季度环比有所下滑。我们认为医保控费大背景下，短期公司业绩有一定压力，但公司产品以独家品种为主竞争格局较好，负面冲击偏弱。在规范化整顿下，公司这样极为注重安全标准的中药龙头企业具备厚积薄发的实力。
    复方丹参滴丸保持稳健，中药粉针等其他品种保持快速成长我们预计复方丹参滴丸上半年增长10%，保持稳健；第二大品种养血清脑颗粒/丸增长18%，芪参益气滴丸增长30%，中药粉针凭借独特技术壁垒保持快速增长48%。
    生物药-重组人尿激酶原预计增长55%，显示出公司在高端生物药领域正在发力。
    优秀的研发管线保证未来良好产品梯队的形成
    上半年公司新增4 项新药立项，目前已有在研项目59 项，包括中药23 项，化药20项，生物药8 项，国际化项目8 项，其中I 类新药10 项。具体来看，有止动颗粒、青术颗粒和比阿培南在申报生产，醒脑滴丸已完成三期临床。这些优秀在研品种逐次形成以心脑血管病中成药为核心，横向延伸至高端化药、高端生物药，纵向延伸至癌症、神经系统疾病、妇幼用药等领域的良好产品梯队，有望维持业绩长期成长。
    中药国际化稳步推中，丹滴结果对中药行业影响深远
    目前市场对公司现代中药国际化的“价值和潜力”有些过于悲观，我们认为FDA 进度仍可乐观期待。目前复方丹参滴丸FDA Ⅲ期临床试验在9 个国家的127 个临床中心顺利开展，入组病人数已超一半以上七成，未出现一例与试验设计或试验药物相关的严重不良事件，15 年底有望完成FDAⅢ期临床研究在北美地区收尾工作。此外，穿心莲内脂、水林佳、注射用丹参多酚酸也已开始准备FDA 临床研究工作，将加快向FDA 提交IND 申请。
    “中药国际化+新品梯队+外延并购”三发驱动，维持“买入”
    根据公司中报披露业绩，我们略微下调业绩至15-17 年EPS 为1.49/2.00/2.57 元。
    作为现代中药龙头企业，公司的复方丹参滴丸国际化结果对中药行业影响深远。良好的产品梯队储备和外延并购将组成未来成长的另外两架马车，公司中长期成长性佳，维持“买入”评级，一年期合理估值60-64 元（16PE30-32X）。