全年销售额有望突破2300 亿元
    万科前7 月实现销售额1338 亿元，同比增长17%，即便15 年8-12 月销售额与去年同期持平，全年销售额也将突破我们2300 亿元的目标值。鉴于30大城市8 月前15 天销售面积单月同比增长27%，我们对万科8 月销售仍然乐观。
    低负债率背景下加大拿地力度
    万科目前净资产负债率为15.8%，短期偿付比率为1.9，具有A 股房地产企业中最稳健的资产负债表之一。充裕的资金支持公司前7 月权益拿地金额达235 亿元（同比增长108%），用以补充一些一二线城市土地储备。
    估值：目标价18.10 元；维持“买入”评级
    我们对公司营业利润率预测进行了微调，由此将15-17 年EPS 预测自1.65/1.78/2.11 元调整为1.58/1.83/2.17 元，目前股价对应2015-17E PE 为9.5x/8.2x/6.9x，相对NAV 折价29%。我们看好15 年房地产行业销售前景，认为万科全年销售有望超预期，维持“买入”评级和目标价18.10 元。