产品结构调整，建筑胶稳定增长。由于宏观经济增速放缓，公司下游客户的需求降低，竞争加剧，同时受国家房地产政策宏观调控影响，房地产发展速度放缓。报告期内公司积极调整产品结构、加大对客户的拓展及经销商支持力度以及民用装饰的推广，建筑类用胶同比上涨18%，实现了建筑类用胶产品的持续稳定增长。
    工业胶进入快速发展期。报告期内公司汽车胶和电力环保胶产品成为工业类产品销售业绩的主要来源。汽车胶产品实现快速增长，车灯胶产品继续保持国内车灯第一品牌，产品与合资品牌配套的优势开始显现，销售同比增长50%以上，电力环保用胶领域增长略低于预期，公司工业胶由培育期进入发展期。
    有机硅产能将逐步扩张。报告期公司全资子公司硅宝新材料5 万吨/年有机硅密封胶及配套项目进展顺利，主要建筑工程已完成竣工验收，部分生产线已投入使用。公司将根据市场拓展情况将现有产能由3 万吨/年逐步扩展到8 万吨/年，公司的市场竞争力及占有率将有望明显提升。硅宝翔飞二期项目已建成，KH550 产品的成功开发，将为公司业绩带来亮点。
    首次给予公司“增持”评级，目标价15.60 元。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别是0.51，0.65，0.78 元，参照行业公司估值，给予公司2016 年24倍PE，对应公司目标价15.60 元，首次给予“增持”投资评级。
    风险提示：下游需求低于预期。