2014 年1-9 月公司有机硅室温胶实现销售收入3.70 亿元，较上年同期增长16.48%，实现归属于母公司的净利润5902.99 万元，同比增长5.05%，其中第三季度公司实现销售收入1.51 亿元，同比增长13.8%，环比增长8.6%，实现净利润2873.84 万元，同比增长6.65%，环比增长43.06%。2014 年，受国家房地产政策宏观调控影响，部分工程项目建设延期，幕墙胶和中空胶产品增速略低于往年，公司加大民用装饰装修市场的开拓力度，实现民用胶产品的较快增长。工业用胶方面，随着国家对大气污染治理力度的加大，电力环保用胶成为工业胶领域业绩增长亮点，汽车胶保持稳定增长，车灯胶继续保持国内车灯第一品牌，并已开始在合资品牌上运用，销量开始逐步提升，其他领域如电子电器、新能源销售较上年同期也有明显的上升。总的来说，今年公司增长低于预期，一方面，上半年公司管理层和管理体制有较大变动，且一改以往的销售片区方式组建了销售分公司，业绩释放需要一定的磨合时间，另一方面，由于我国房地产行业高速增长的势头已经结束，对有机硅建筑密封胶的需求将处于疲软状态，公司的建筑密封胶业务占比很大，必然且已经进入产品转型的道路，短期业绩增长存压。
    毛利率同比下降，环比上行。2014 年1-9 月公司实现销售毛利率33.54%，与上年同期基本持平，其中第三季度实现销售毛利率35.01%，同比下降2.49 个百分点，环比上升2.68 个百分点。公司生产所需的主要原材料为107 胶和硅油，占成本比例在50%以上，2014 年7 月以来，有机硅市场供应紧张，厂家库存偏低，产品价格上行，但目前尚未看到价格大幅度上涨的可能性。公司已对上游供应链进行持续优化，就近培育了多家优质原材料供应商，提高对原材料的议价能力。
    室温胶市场占有率仍将提升。公司全资子公司硅宝新材料5 万吨/年有机硅密封胶及配套项目进展顺利，一期工程已经交付使用，设备及生产线安装已完成。二期工程建筑主体已完成验收，随着硅宝新材料项目的建设完成，公司将根据市场拓展情况将现有产能由3 万吨/年逐步扩展到8 万吨/年，公司的市场占有率将得到明显提升。未来公司将依托技术优势，拓展毛利率较高的工业用胶应用领域，提高其销售占比，毛利率或将有所上升。
    盈利预测、估值及投资评级：我们预计公司2014~2016 年销售收入分别达到5.63 亿元、7.30 亿元和8.95 亿元，归属母
    公司的净利润分别为9523 万元、12645 万元和16391 万元，2014-2016 年摊薄的EPS分别达到0.58 元、0.77 元和1.00元，对应 2014 年10 月21 日收盘价（16.83 元/股）的动态PE 分别为29 倍、22 倍和17 倍，维持“增持”评级。
    风险因素：原材料价格大幅度上升、新建产能投放不达预期。