我们预计公司15年下半年业绩将逆势实现高增长。预估公司对应15年的PE、PB分别为12.6、1.7，维持 “强烈推荐-A”投资评级。
    内行看门道：江淮目前处于最佳介入时机。虽然15年整体汽车行业处于增速下滑通道，但其中部分因素是由于消费升级导致。传统轿车、SUV及MPV分开统计方法已不适用于新的市场方向判断。国际市场，尤其是国内，目前均呈现出SUV逐步替代传统轿车，MPV与面的相融合的趋势。
    变换统计口径后，江淮乘用车由于S3的火爆销售，整体情况其实远好于14年。从公司新车上市步调分析，其S3、M3仅是一个开始。我们将会看到，公司基于S3、M3的后续车型：S2、S5以及M2将陆续推出，决定了公司从今年3季度开始，乘用车整体销售将继续向上提升一个台阶。
    我们预计15年S3销量将达到15万台左右，16年因为有S2、S5的组合加强，预计SUV销售将达到25-30万台水平。另外，MPV由于更加小型化的M2改款的推出，MPV销量将从目前4000左右月均平台上行至1万台左右。
    国IV、国V重塑行业格局，提升行业集中度 与乘用车相同，轻卡行业15年上半年受国IV切换影响较大，但我们认为此事件对于行业龙头将是重要利好。一方面产品升级带来中、高端轻卡毛利率提升（可能存在滞后效应），另一方面中小竞争者退出将有利龙头集中度提升。我们预计15年公司轻卡销量约20万台，16年电动轻卡+高端轻卡的组合拳将推升公司销量至25万台左右。
    维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预计公司15年净利润受SUV、轻卡因素刺激将冲击10亿元大关，预计将有大幅增长。预估每股收益15年0.83元、16年1.07元，对应15年的PE、PB分别为12.6、1.7，给予公司“强烈推荐-A”投资评级；
    风险提示：行业整体增速下滑带来的不确定性影响。