7月18日，江淮汽车发布新能源汽车业务发展战略（i.EV+战略），将在新能源乘用车、新能源商用车、新能源客车等车型全面布局。目标到2025年，江淮新能源汽车总产销量占江淮总产销量的30%以上。
    点评：
    定增全面布局新能源汽车，进一步巩固市场地位。江淮汽车拟通过非公开发行股票募集45亿元，其中：（1）20亿元用于新能源乘用车及核心零部件建设项目，将形成单班10万辆/年的新能源乘用车、15万套/年的动力电池总成及15万套/年的电机电控的产能；（2）20亿元用于高端及纯电动轻卡建设项目，将形成单班10万辆/年高端及纯电动轻卡可共线生产的产能；（3）5亿元用于高端商用车变速器建设项目，将形成47.5万套/年的商用车变速器总成的生产产能。从财务上看，本次增发3.3亿股，增加股本约20%，短期对EPS有一定摊薄；从战略上看，有利于公司在新能源汽车领域的快速发展，进一步巩固其市场地位。
    公司拥有清晰的新能源汽车战略，将成为未来核心战略性业务。产品方面，公司经过十多年的技术储备，在新能源乘用车、新能源轻卡以及新能源客车等车型具备了大规模商业化条件；1）公司新能源乘用车经过5代产品迭代，新iEV5今年4月上市以来，月销量接近1000辆，预计未来销量有望持续超预期；2）公司新能源轻卡产品准备充分，随着新能源专用车补贴政策落地，加上公司在传统轻卡领域的客户优势，未来销量有望实现快速增长。产业链方面，公司通过合作开发的方式掌握了电池、电机、电控等核心技术，未来有望通过股权方面的合作，实现由技术掌控到资源掌控的过渡。预计到2020年，公司有望实现新能源乘用车销量10万辆和新能源轻卡销量5万辆的目标，占总销量的比重超过30%。
    SUV和新能源汽车销量超预期，轻卡恢复性增长，公司业绩企稳回升。公司去年三季度率先实施国四排放标准，导致轻卡成本上升和销量下滑，去年三季度为业绩低点。去年四季度，公司小型SUV瑞风S3上市以后销量持续超预期，月销量稳定在1.6万辆以上。此外，公司新能源汽车销量占比提升，预计公司2015年业绩有望持续回升。
    江汽集团完成整体上市，实现管理层持股，公司经营效率有望持续提升。公司是安徽省国企改革排头兵，2015年4月30日，江淮汽车实现整体上市；其中，合肥实勤股权投资合伙企业持有上市公司2%股权，完成管理层持股。我们认为，股权激励将管理层的利益与企业经营效益挂钩，理顺激励机制，有助于公司经营效率的持续提升。
    风险因素：宏观经济增速放缓导致汽车需求低于预期；新车销量不达预期；行业竞争加剧导致产品价格下行。