募投项目集中于新能源产能建设。本次拟募集资金45 亿，其中20 亿投向新能源乘用车与零部件，20 亿投向高端和纯电动轻卡，5 亿投向高端商用车变速器。投产后形成10 万台新能源乘用车、10 万台高端和纯电动轻卡、15 万台电池组件/电机电控产能。
    新能源汽车孕育战略层面的第四次飞跃。公司历史上进行过三次重要的发展战略决策，分别是90 年代初进入客车底盘和轻卡市场，2002 年进入MPV 市场，2006 年进入乘用车市场。公司管理层对市场趋势的把握较为敏锐，且风格稳健、执行力强，三次战略决策均成功落地。公司是整车厂中少数几家将新能源汽车提升至核心战略层面的企业之一，主打产品iEV经过第五次迭代，性能日趋成熟，有望在新能源市场建立先发优势。
    乘商并举，顺势而为。公司新能源战略由乘用车、商用车、客车三部分构成。（1）乘用车以iEV 平台为基础，积极拓展政府与商业运营等公共服务领域，加快发展私人消费市场。（2）商用车基于现有的轻卡、轻客产品，面向市政环卫、城市物流两大市场。（3）新能源客车面向城市公交市场、城乡客运、团体客户市场。公司新能源战略的执行路径，相比2005-2006 年进入乘用车市场时更加清晰、稳健。集中资源，以一个iEV 平台持续迭代完成技术积累，并将新能源技术扩散至轻卡、轻客等传统优势产品。
    轻卡回暖，SUV 热销，维持“增持”评级。预计公司2015、2016 年EPS分别为0.66 元、0.91 元，按2015 年7 月7 日收盘价10.25 元，对应市盈率分别为15.5 倍、11.2 倍，维持“增持”评级。
    风险提示:乘用车行业增速下滑，价格竞争加剧