定增项目表明公司积极转型的决心
    公司此次定增项目主要投向新能源乘用车、高端及纯电动轻卡领域（总投资金额分别为23.7 亿元、23.0 亿元）。公司2002 年开始新能源领域的探索，有丰富的新能源产品开发、推广经验。目前公司电动车受电池供应限制处于供不应求状态，轻卡排放监管升级推动高端及纯电动轻卡销量提升，本次募投项目表明公司积极转型的决心，能够扩充公司产能，为公司长期发展打开空间。
    投资建议
    我们预计公司15-17 年EPS 分别为0.73 元、1.50 元、2.12 元，仍有超预期可能。公司15 年盈利弹性较大，2 季度后公司盈利基数大幅下降，公司业绩拐点已经形成，维持“买入”评级。轻卡爬坡顺利、盈利能力恢复以及S3 销量进一步提高、乘用车新车型爬坡顺利、电动车产能逐步释放等因素将是推动公司股价进一步上涨的催化剂。
    风险提示
    S3 销量不及预期；轻卡、乘用车新车型爬坡情况不及预期