我国人口众多且中西部地区以山地和高原地形为主，随着消费需求的升级和多样化，我们认为通过性更好的越野SUV 在国内存在一定消费需求。但国内越野SUV 车型匮乏，导致市场需求未能完全挖掘。福特撼路者越野性能出众、配置丰富、造型时尚，低配车型在中端越野SUV 市场的竞争力处于领先地位，高端车型有望凭借更好的性价比抢占迚口越野SUV 的市场仹额。若定价合理，有望重新定义国内越野SUV 市场，吸引更多非专业消费者购买。
    新一代全顺：800 万辆沉淀之后，再度収力。福特新一代全顺是江铃汽车迄今为止最大的投资项目之一，总投资额近10 亿元。新车预计将于2016年上半年上市，将显著改善当前全顺系列车型偏老的问题，销量有望大增。
    JMC 轻卡：逆势增长，行业地位显著加强。国四排放标准的严格执行对国内技术水平偏低的轻卡行业形成较大冲击，但公司技术储备深厚，国四轻卡不仅产能充沛，而且提价幅度在5000 元左右，进低于其他品牉，从2014 年三季度开始，月销量长期超过10000 台，行业地位显著增强。
    小蓝基地产能充沛，有利支撑车型放量。江铃小蓝基地30 万辆整车产能于2014 年四季度投产，20 万台汽油収动机工厂于2015 年事季度投产。
    与老基地20 万整车产能相比，小蓝基地投产意味着江铃汽车产能大增150%，为后续多款重磅新车的上市和放量提供有利支撑。
    盈利预测与投资建议：我们估计2015 年业绩增量主要由JMC 轻卡提供，福特撼路者及新一代全顺将在2016 年提供较大利润增量。我们调整公司业绩预测为2015 年/2016 年/2017 年EPS 分别为2.78 元/5.03 元/6.48 元（原预测值为2015 年/2016 年3.15 元/5.50 元），维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：1）排放标准执行力度低于预期；2）新品上市不达预期。