整体来看，公司批发数据自3 月份以来连续三个月小幅负增长，而根据我们草根调研，公司连续三个月终端零售维持小幅正增长。公司总体库存环比下降2-3 千台，有利于公司营运能力改善。
    轻客批发销量同比微增，轻卡表现良好
    轻客占公司的盈利权重较大，5 月公司轻客销量同比微增，有利于公司盈利能力稳定。公司轻卡产品批发销量同比增长12.4%，反映渠道对公司轻卡产品的信心。公司皮卡产品销量下滑，与排放升级以及大微客（MPV）对皮卡市场的替代导致皮卡行业整体景气度下降有关。
    轻卡零售销量维持较高增速
    根据我们草根调研，公司5 月零售销量仍维持小幅正增长，其中，我们估计，公司轻卡产品国内零售同比增长30%，轻客零售与14 年同期基本持平，皮卡、SUV 零售分别下降10%、25%左右。公司轻卡零售内销量表现良好，说明公司轻卡产品有较高的市场认可度，公司长期积累形成的品牌竞争力显著，公司轻客零售销量基本持平，有利于公司盈利能力保持稳定。
    投资建议
    公司是我国转型发展的受益者，长期积累形成的品牌壁垒非常显著，15 年轻卡行业供给改善将为公司带来份额提高的机遇，而下半年SUV 的推出将打开公司的增长空间，我们预测15-17 年公司的EPS 为3.16 元、4.28元和5.49 元，维持“买入”评级。