春节因素导致公司3 月批发销量同比小幅下降，但公司3 月终端表现好于基期。
    春节因素影响公司3 月批发数据
    15 年春节在2 月下旬，影响公司3 月生产和发车情况，对3 月批发数有负面影响。我们估计，剔除春节因素影响，公司3 月轻卡批发销量依然好于正常季节性，皮卡和SUV 批发销量弱于基期，其中皮卡与渠道去库存有关。
    公司3 月终端销量同比小幅正增长
    由于春节后整车厂商补库存较慢，对终端销量有一定负面影响。但根据我们草根调研，在春节因素的不利影响下，公司3 月终端销量同比仍实现了小幅正增长。其中，我们估计，公司轻卡零售销量同比增长40%以上，说明公司轻卡产品有较高的市场认可度，保持了良好的品牌竞争力。
    投资建议
    公司是我国转型发展的受益者，长期积累形成的品牌壁垒非常显著，15 年轻卡行业供给改善将为公司带来份额提高的机遇，而下半年SUV 的推出将打开公司的增长空间，我们预测15-17 年公司的EPS 为3.16 元、4.28元和5.49 元，维持“买入”评级。
    风险提示
    轻卡排放监管力度不及预期；公司SUV 销量不及预期。