公司财务处理谨慎，前期充分的费用计提政策为未来公司业绩释放留足空间。1 季度公司人工支出/营业收入约为6.5%，同比提高0.7 个百分点，员工支出增加对公司1 季度业绩有一定负面影响。
    “轻卡+SUV”驱动公司业绩增长
    公司长期注重产品品质提升，品牌壁垒显著，轻卡排放监管升级背景下，公司轻卡份额有望大幅提升，15-16 年将是公司轻卡的高速成长期。1季度公司轻卡批发销量同比增长36.3%，反映出渠道对公司轻卡产品的信心，零售销量同比增长40%以上，说明公司轻卡产品有较高的市场认可度。
    同时，公司或将于15 年9 月推出SUV 车型，有望为公司未来发展打开空间。
    投资建议
    公司是我国转型发展的受益者，长期积累形成的品牌壁垒非常显著，15 年轻卡行业供给改善将为公司带来份额提高的机遇，而下半年SUV 的推出将打开公司的增长空间，我们预测15-17 年公司的EPS 为3.16 元、4.28元和5.49 元，维持“买入”评级。
    风险提示
    轻卡排放监管力度不及预期；公司SUV 销量不及预期。