中信点评：
    互联网金融大生态开始构建：永辉超市+“一路一带”。丝路通支付公司将成为永辉及合资方第三方支付业务主体，股东资源有助牌照获取，支付服务不仅服务永辉生态，同时服务重庆西部物流园“一路一带”金融需求。
    丝路通支付公司注册资本1 亿元（央行规定申请全国范围内支付公司最低注册资本1 亿元），股权结构为：永辉超市51%、重庆西部物流园34%、亮卡公司7.5%和亮卡公司实际控制人黄勇先生7.5%。我们认为，丝路通公司将积极自主申请（或视审批情况考虑并购）第三方支付牌照。公司股东结构中重庆西部物流园是重庆国企，牌照资源协调能力强。亮卡公司及其实际控制人合计持股15%，其主要业务为互联网金融业务咨询服务，提供P2P 系统/牌照/征信系统/人才支持等服务。我们认为，永辉控股下强有力的股东资源利于公司较快推动牌照获取及业务开展。
    丝路通支付公司未来将服务永辉+重庆“一路一带”物流园企业的金融需求。其中在永辉方面，合资公司主要是为实体店支付、电商支付、数据积累、金融理财等提供第三方支付服务；在重庆西部物流园方面，则是为物流园中的进驻企业的内贸、进出口物流业务提供支付服务。
    永辉+“一路一带”提升未来金融业务体量空间，同时我们认为，第三方支付牌照公司成立开启互联网金融业务第一步，后续供应链金融、小额贷款、P2P 等业务有望相继落地，对接永辉+重庆物流园的供应链资金需求，未来发展空间较为广阔。
    股东方介绍-重庆西部物流园（持股34%）：2007 年9 月经市长办公会研究决定成立，位于重庆城市西永组团I、J 分区，规划面积为35.28 平方公里。园区计划总投资约1117 亿元，至2020 年全面建成后，铁路集装箱中心站实际年吞吐能力可达200 万标箱，快货200 万吨，散货300 万吨，届时将形成一座25 万左右人口的重庆西部现代物流新城。总体发展定位为国家“一带一路”战略节点，渝新欧国际贸易大通道起点，西南地区保税物流分拨中心，内陆地区铁路枢纽口岸。
    股东方介绍-亮卡公司（持股累计15%）：以互联网金融为方向，立足第三方支付、金融机构，提供全方位的互联网金融行业整体解决方案。提供：金融软件外包服务、金融软件开发（涵盖支付、P2P、众筹、基金支付、基金销售、跨境电商支付等）、支付牌照全流程咨询、银行通道接入、支付业务代运营等服务。  于福建平潭自贸区设立永辉云商科技有限公司，跨境电商/O2O 业务正式开启同时公告公司投资人民币2 亿元在福建自贸区平潭片区设立全资子公司永辉云商科技有限公司。我们认为，永辉云商科技有限公司将承接跨境电商（食品、用品、生鲜等全品类）及跨境商品O2O 业务。我们认为，跨境电商业务当前充分竞争，其核心比拼在于跨境供应链效率（海外采购、保税仓储、物流），其中采购环节最为重要。永辉二股东牛奶国际海外商品资源有望助力公司跨境电商业务快速起步，打开市场，我们判断跨境电商有望以移动APP 形式于15Q3 在国内一线城市推广。
    互联网+起航，市场份额有望长期提升
    公司互联网战略扎实推进，2014-2015H1 投资建设后台及中台信息系统，包括数据分析系统、客户关系管理系统、精准营销系统、微店管控系统等。此前我们判断公司后台建设已基本成行，互联网+有望于下半年全面起航，今日陆续公告成立对应公司，执行进度符合我们预期。我们对公司“互联网+”业务再梳理如下：互联网金融：消费金融（公司拥有海量消费数据及消费者资源，日均有效客流达170万人次，公司15Q1 账面现金80 亿元）+供应链金融（上游供应商年50 亿元应付账款、物业合作方每年10 亿元租金支出等丰富产业资源）+第三方支付（永辉移动端已开放永辉钱包功能，预计未来将开发货币基金购买功能及择机取得第三方支付牌照形成闭环）。同时，互联网金融业务也将服务合作方如重庆物流园的供应链需求，向上拓展空间。
    跨境电商：福建自贸区政策红利提供契机，15Q3 一线城市有望全品类发力。已公告在平潭注册成立永辉云商子公司，且电商业务团队已到位，我们认为15Q3 跨境电商业务有望以“海外商品采购+保税仓+行邮出”的形式在一线城市快速落地。
    门店O2O：以门店为中心服务消费，长期提升永辉全渠道竞争力。自公司微店2014年1 月试点以来，逐步探索明确以门店为中心提供短半径（适合生鲜品类）服务的O2O 模式，为消费者提供“线上线下基本同价、全超市品类、商品精选”的自提/配送服务，下半年O2O 试点将逐步全国推广。我们认为，门店O2O 是公司服务客群必