不考虑非公开发行，维持15-17 年EPS 为0.75/1.09/1.53 元，维持“买入”评级。
    增发底价由14.33 提升到21.27 元，上调50%
    公司修订非公开发行预案，募集资金总额不超过30 亿元，发行价格由不低于14.33 元/股调整为不低于21.27 元/股，发行股份数量由不超过2.09 亿股调整为不超过1.41 亿股，控股股东拟以现金认购3 亿元。募集资金主要用来建设“40万吨差别化涤纶纤维”和“38 万吨DTY 差别化涤纶纤维”，其中控股股东的锁定期为36 个月。随着项目的建成投产，公司涤纶长丝的差别化率和盈利能力会显著提升，预计2016 年底涤纶长丝的规模将达到370 万吨左右。
    2015 年上半年的业绩将大幅提升
    2015 年公司业绩增长的主要来源是涤纶长丝价差的扩大和销量的提升，预计涤纶长丝的销量同比增长15%-20%左右。在价差方面，2015 年第1 季度涤纶长丝的价差大约是1200-1500 元/吨，第2 季度涤纶长丝的价差波动比较大，预计价差中枢大约为1400 元/吨左右，调研过程中，我们发现第2 季度涤纶长丝的开工率明显高于第1 季度，因此我们判断第2 季度经营业绩环比将大幅提升。
    持续推进互联网金融业务
    2015 年4 月份公司投资5000 万设立桐乡互联网金融服务有限公司，大力推进互联网金融业务，目前正在筛选专业的运营团队，搭建互联网金融平台，逐步探索互联网金融的盈利模式。我们判断公司未来将不断丰富互联网金融产品，将互联网金融与现有石化化纤产业逐步融合，持续提升公司的综合竞争力，公司已经是涤纶长丝行业的龙头企业，我们看好公司在互联网金融的前瞻布局。
    催化剂：长丝的价差大幅扩大、互联网金融业务持续推进
    风险因素：涤纶长丝价格大幅下滑、非公开发行进度低于预期