中国总理李克强本周出访拉美，本中心预期可能会带来直升机潜在订单，建议投资人趁此之前布局该股。
    数项利好带动另一波投资价值提升：习近平出访俄国后，中航工业集团与俄罗斯签署先进重型直升机项目合作框架协议(参见图1)，因此带动近期的股价上涨。展望未来，本中心预期未来数月将有新一波上涨行情，动能来自：1)李克强本周出访拉美，预期将带来潜在直升机订单；2) 中国今年9月举办二战胜利阅兵仪式；3)2015年4季度低空空域开放政策出台。
    2014年4季度与2015年1季度毛利率复苏印证本中心先前观点：2014年4季度/2015年1季度毛利率复苏速度较快，管理层将其提升归功于政府用直升机业务产生的规模经济效益。本中心预期毛利率将持续扩张，动能来自于营收规模提升与较佳的营收组合。
    上调预估盈利与目标价：我们将2015/16/17年每股收益估值上调2%/8%/2%，以反映利润率假设值调高。受益于数项近期利好与产业整体投资价值提升(参见图6-7)，本中心目标价自人民币60元上调至85元，以反映1)上调后的盈利估值；2)较高的市盈率目标倍数(90倍2016年预估市盈率)。
    未来数项利好将带动另一波估值提升
    中国国家主席习近平于5 月8-10 日造访俄国，其后中航工业集团与俄国直升机公司(Russian Helicopters)签订了先进重型直升机合作开发框架协议。根据该协议，双方将共同投入先进重型直升机(AHL) 的设计与开发。AHL 为俄国现役重型货运直升机Mi-26 (请见图1) 的升级版。
    中俄直升机开发合作的消息公告后，中直近期的股价亦扶摇直上 (请见图2)。未来几个月本中心预期中直还会有一波估值提升，动能来自于：
    总理李克强于本月18-26 日访问拉丁美洲国家期间有望取得直升机订单。
    2015 年9 月3 日将举办二战胜利阅兵仪式，届时直升机将为关注焦点。
    即将于2015 年4 季度上路的低空空域开放政策将为中直的民用直升机业务挹注增长动能。
    盈利 预估与股票 估值 调整
    2014年4季度与2015年1季度毛利率复苏呼应本中心提出的利润率扩张观点
    中直去年4季度与今年1季度的毛利率均优于预期。管理层表示，毛利率复苏步伐较预期迅速，主要可归功于政府部门直升机业务产生规模经济效益。中直致力于提高其毛利率、进行成本控管与稳定盈利，而最近几个季度其努力也开始发挥功效。相较于其他中国飞机制造同业，中直不仅毛利率有所增长，且自2014年1季度来营业利润率亦维持稳定 (请见图3与图4)。
    盈利预估调整
    展望未来，受益于营收规模扩大与成本控管改善，本中心预期中直的毛利率将持续攀升。我们将其2015/16/17年预估每股收益分别上调2%/8%/2%至人民币0.68/0.94/1.36元，以反映较高的利润率假设值。