◆三七互娱实现完整上市，开启公司后续泛娱乐生态布局大幕：本次收购将实现三七互娱的完整上市，有利于公司依托资本的力量更好的受益于页游行业发展的四大发展趋势（集中度提升、研运一体化、精品化和国际化趋势）并不断扩大其竞争优势；基于公司在手游战略上的持续推进，可预期公司后续将加快借助资本力量以外延并购的方式进入手游研发、发行和渠道等环节；公司长期发展的“泛娱乐生态”战略清晰，公司拥有千万量级、并具备较强付费和粘性的活跃用户，通过整合资源挖掘并满足用户的多元化娱乐需求，将成为三七互娱的核心竞争优势和潜在发展空间；其中我们认为基于互联网广告和大娱乐生态的布局最值得期待。
    ◆业绩预测与投资建议：我们预测公司15-16 年实现营收39.25 亿元和52.82 亿元，分别同比增长39.2%和34.6%；实现净利润5.45 亿元和7.22亿元，分别同比增长58.9%和32.4%，我们看好公司大娱乐生态的发展战略，随着后续布局的推进和外延并购的落地，公司的估值将会被显著摊薄，我们给予公司年内300 亿市值目标，对应15 年53 倍估值水平，目标价为92 元，维持买入评级。
    ◆风险提示：市场竞争加剧和产品开发风险，产品生命周期风险、政策监管风险。