平安观点:
    收购价格便宜，业绩增厚明显。收购中对三七互娱的整体估值为70 亿元，三七互娱14 年归属于母公司的净利润为3.43 亿元，15-17 年承诺净利润为5、6、7.2 亿元，对应14-17 年PE 为20.4、14、11.7、9.7 倍PE，收购价格便宜。此次定增收购完成后，鉴于公司总股本从3.25 亿股增加到3.95 亿股，15-17 年每股将增厚0.36、0.55、0.75 元。
    定增对象包含芒果传媒、奥娱叁特等战略投资者，彰显公司未来产业布局。本次定增除投资机构外，有两家亮眼的产业合作伙伴芒果传媒、奥娱叁特，分别是湖南卫视、奥飞动漫的全资子公司，未来将打造基于IP 和视频动漫的泛娱乐生态。
    员工持股计划参与定增，高管层和股东利益高度绑定。本次参与定增的员工持股计划共有72 名董事、监事、高级管理人员在内的员工参加，共认购218 万股，占本次収行量的3.1%。
    定增完成后，公司将开展国际化、平台化、娱乐化布局，启动进一步外延扩张。公司未来将积极储备IP 资源，做领先的网页、移动游戏运营商，幵以此为基础构建互联网泛娱乐生态系统，满足游戏用户的延展需求，包括但不限于游戏直播、电子竞技、游戏媒体杂志、秀场、电商、影视、彩票等。
    投资建议：按照定增完成后拥有三七互娱100%的股权收益核算，公司15-16 年EPS 为1.32、2.05 元，目前59.92 元股价对应44.8、28.8 倍PE，估值远低于同行业，而且公司市值为192 亿元，作为一个游戏生态平台是被低估的，首次覆盖给予“强烈推荐”评级，目标价100 元。
    风险提示：定增未通过，业绩不达承诺。