◆全线进军海外和手游市场，打开新成长空间：目前公司已经实现运营平台在台港澳、泰国、韩国的布局，后续将加快加拿大北美地区的推进，海外市场未来三年有望再造一个37 游戏；同时公司已经采取“联运+独代+自研”并重的运作模式进入手游市场，MAX4 手游计划每年发行30 款普通手游产品，8 款明星产品，并斥资15 亿进行投资内容CP 和渠道资源，实现手游全产业链格局。海外和手游市场为公司提供了新的成长空间，并带来业绩的高成长和高弹性。
    ◆业绩预测与投资建议：在不考虑传统业务情况下，我们预测37 游戏14-15年分别实现营收26.92 亿元和38.18 亿元，分别同比增长56.4%和41.8%，37 游戏60%股权对应的净利润规模为2.28 亿元和3.4 亿元（同比增长55%和49%），14-15 年摊薄EPS（总股本增加至3.2 亿股）分别为0.71 元和1.06 元，当前股价对应PE 分别为65 倍和43 倍。若我们假设公司于15年实现对37 游戏剩余40%股权收购，当前股价对应15 年EPS（1.53 元）的估值为30 倍（摊薄后）。我们认为公司行业竞争优势明显，未来两年公司业绩可预期持续高增长，我们看好公司长期发展，给予买入评级，基于15 年37 游戏100%股权收购后的摊薄业绩给予35X 估值，目标价54 元。
    ◆风险提示：市场竞争加剧和产品开发风险，产品生命周期风险、政策监管风险。