公司预计2015年上半年净利润增长0-20%。
    点评：
    业绩增长低于预期主要原因在于线下继续调整，线上增长有所减缓。
    线下持续调整。持续放缓终端门店开店速度，关闭低效门店外，持续升级门店形象，丰富产品品类，优化产品结构，提高单店销售能力。加强大型家居馆或旗舰店的建设。加大线上的销售推广力度。除与淘宝、天猫、京东等原有的电商渠道合作外，加强与唯品会等线上平台的合作。
    2014年新推出微信商城。目前微商城正处于试运营阶段。预计2015年全年电商收入占比有望提升到20%-30%。
    毛利率净利率均有所下降。2015年Q1，公司毛利率同比降低1.57PCT至51.31%；期间费用率同比提高0.37PCT至23.11%，其中销售费用率同比提高1.34PCT至20.8%，管理费用率同比提高0.17PCT至3.53%，财务费用率同比降低1.13PCT至-1.21%。净利率同比降低0.4PCT至21.84%。一季度末，存货5.57亿元，同比增加0.27亿元；应收账款0.84亿元，同比增加0.19亿元；存货周转天数达到218天，同比减少15天；应收账款周转天数达到16天，同比增加3天。
    持续推进大家居战略，尝试跨界投资。积极打造家居软装的一站式购物，一方面立足艺术家纺的多品牌策略，强调产品差异化和特色；另一方面，不断延伸产品品类，开发更为丰富的家居产品。更加注重精细化管理。
    坚持大店策略，未来大家居品类的丰富将更大发挥整体搭配的协同效应，同时也将进行一些跨界尝试。 年初公告拟出资2亿元与深圳远致投资等联合成立有限合伙企业（总出资14亿元），参与深圳高新投集团火鹤所有制改革，增资完成后，公司持有高新投2.85%股权。公司有望通过此举涉足创投业务。
    投资建议：维持谨慎推荐评级。公司全力推进大家居战略，预计未来家居配套用品销售收入占比将进一步提高。预计2015-2016年每股收益分别为0.95元、1.06元，对应PE分别为25倍和23倍。维持谨慎推荐评级。
    风险提示。线下销售放缓、大家居战略推进不达预期等。