1-4 季度，公司净利润同比增速分别为14.47%、18.23%、15.77%和27.18%。
    经营分析
    业绩稳健符合预期，持续看好后续发展：2014 年公司保持了业内较高的净利润增速，在家纺行业基本面低迷的情况下业绩较为突出。我们一直看好公司专于主业、稳步对外投资经营理念，认可公司内部的精细化管理和具有差异化的产品设计。在后续发展上，公司主业持续向好现金流稳定，此外账上资金充裕，今年初2 亿元参股深圳高新投开启对外投资第一步，后续仍然存在对外投资预期。
    资产质量良好，经营无后顾之忧：公司期末存货为5.31 亿元，同比下降7.3%，平均存货周转率1.74 次，去年同期为1.79 次；期末应收账款8293万元，处于较低水平，去年同期为6984 万元。现金流量表健康，经营性净现金流同比增长一倍，高于净利润金额。
    产品需求结构发生变化，整体毛利率缓慢微调：公司2014 年毛利率51.32%，较去年下降0.3 个百分点。各类产品中，套件类毛利率下滑最快，为54.71%，较去年下降1.2 个百分点。消费趋势改变使得企业产品销售结构调整，高价品销售稳定，中低价产品逐渐成为增长的主要动力。但我们认为毛利率不会出现剧烈波动，此外蚕丝被、功能性枕芯等高毛利产品的开发亦会稳定毛利率下限。
    门店陈列形象升级，小微贷款项目助力加盟商经营：公司不断推动门店陈列及购物环境的改进；旗下馨而乐品牌亦于14 年底打造了快时尚家居门店，品类更为丰富，购物环境、店内陈列整体升级。此外，2012 年就已成立专项基金，在给加盟商扶持上起到了较大作用，有利于共面消费环境波动。
    盈利调整和投资建议
    公司经营改革有序推进，对外投资稳健布局。预计2015 年-2017 年摊薄每股收益为1.00 元、1.15 元和1.32 元，维持增持评级，目前股价对应PE 为24x、20.85x 和18.17x。目标价 30 元。