评论：
    Q1业绩同比增长44.7%，黄金主业有望逐步企稳
    公司15 年Q1 实现营收55 亿元，同比下滑11.4%，净利润2.41 亿，同比增长44.7%，EPS 0.17 元，基本符合预期。
    Q1 净利率达到4.5%，同比提升1.7PCT，其中毛利率同比提升0.3PCT，环比提升1.7PCT，与金价走势企稳密切相关，销售费用率与管理费用率分别提升0.8PCT 与0.4PCT，财务费用率由于有息负债增加，同比提升0.6PCT。同时，由手持其他上市公司股票以及黄金租赁计提带来的公允价值变动收益达9818 万（去年同期-873 万），是Q1业绩实现较快增长的重要来源。我们认为，随着今年以来金价触底回升，公司黄金珠宝销售已显示积极信号，收入端虽未有明显改善，但金价若能够进一步走强，有望显著促进终端黄金珠宝销售，并对整体盈利提升提供有力保障，黄金主业有望逐步企稳。
    定向增发募资100 亿，发力黄金珠宝“互联网+”
    公司此次发布重量级定增预案，拟非公开发行7.21 亿股募资100 亿规模，发行价格13.87 元/股，较停牌前最新收盘价折价28%，锁定期1 年。由于此次定增后，复星产投和复星集团合计持有发行人股份将低于26.45%，公司仍不存在控股股东和实际控制人，控制权未发生变化。公司此次募集资金将主要投向两个方面：1. 黄金珠宝全产业链互联网平台
    对于此次定增最主要目的，在于发展黄金珠宝全产业链互联网平台，在传统产业基础上，发力线上平台。此次投资规模将达80.28 亿元，重点搭建“五大平台+一个中心”，其中O2O 销售平台与金融支持平台是最核心看点，也是公司引领行业模式变革的重要方向。
    1） 设计平台：主要面向黄金珠宝行业的设计师提供服务，充分激活行业内的设计师资源，包括引入海外设计师，将设计师与消费者有效对接，最后形成以消费者需求为设计导向的C2B 商业模式；
    2） 加工商管理、展示平台：通过对行业加工商信息进行系统性的整理与发布 ，提供销售商和加工商之间无缝对接的平台，也是公司发展供应链金融，满足加工商融资需求的重要支撑；
    3） O2O 销售平台：O2O 销售平台作为此次投资的核心，投资金额占比高达47.20%。公司在现有的1800 多家门店基础上，不仅将通过门店优化提升体验与服务，同时也将重点补足线上销售环节，为消费者提供线上线下一体化的综合服务体验，同时O2O 销售平台未来也将立足于整个行业，为其他品牌提供资源整合服务，成为行业性的黄金珠宝互联网平台；
    4） 贵重商品物流平台：通过与主流物流服务提供商的合作，保障物流各个环节的安全性，并计划与保险公司合作设计相应保险产品；
    5） 全产业链金融支持平台：分为小额平台与大额平台，其中小额平台主要面向消费者群体，提供第三方支付、小额贷等金融服务，而大额平台则将面向黄金珠宝产业链上下游两端，满足上游加工商与下游销售商的资金需求，即“供应链金融”模式。前期大额金融支持平台将主要与银行、小额贷款公司等合作，未来则将重点发展P2P 金融；6） 大数据中心：国内黄金珠宝零售仍是较为传统的领域，在数据处理方面较为落后，公司希望搭建大数据中心，消除产业链、线上线下各个环节的信息区隔，提升整个销售系统的运作效率，在主导黄金珠宝B2C 模式的同时，也将在C2B 的定制化服务上重点挖掘潜在需求。
    2. 补充流动资金，强化主业经营
    公司此次募资中的20 亿将用于补充流动资金，强化主业经营，提高持续盈利能力。公司未来的经营重点中，除了积极培育“老庙”与“亚一”两大品牌，还将进一步推动商圈整合以及餐饮、医疗、百货等板块的稳定发展，同时，未来异地“豫珑城”及上海“豫泰确诚”项目仍在推进中，尤其是“豫泰确诚”投资将达67 亿元，项目实施将对现金流形成一定考验。因此，此次20 亿流动资金将有效缓解未来几年现金流压力，保障各项业务持续发展。
    打造最大规模O2O生态圈，看好供应链金融布局
    对于黄金珠宝企业，发展O2O 销售模式将是推动品牌差异化经营重要途径，作为中高价值品类，黄金珠宝对体验服务与产品质量要求更高，在成熟的黄金珠宝O2O模式下，不仅能够提供一体化的消费流程，也能够凭借数据收集与分析挖掘C2B 消费潜力，核心在于“产品+数据”。公司此次搭建全产业链互联网平台，将是行业内最大规模的O2O 生态圈，在目前“老庙+亚一”170