挖掘豫园商圈客流潜力，打造移动app 拥抱互联网。豫园商城每年游客接待量约3700 万人次，预计上海迪士尼开业后，客流量有望达到4000-4500 万人次，目前这些游客在豫园逗留时间较短，人均消费不高（预计50 元左右）。
    公司计划通过调整商品结构、丰富业态、增加高层楼使用效率等手段，吸引更多游客，延长逗留时间，提升人均消费。由于游客基数巨大，每1 元的人均消费提升都将带来丰厚的利润。此外，公司还在打造移动豫园app，未来有望通过移动互联网，架起豫园商圈旗下各类商品与游客之间的桥梁，我们对公司积极拥抱互联网的探索持乐观态度。
    黄金产业链面临整合机遇，复星背景引发市场遐想。2013 年4 月以来，黄金价格一直在1100-1400 美元/盎司徘徊，金价的持续低迷使得黄金产业链上的不少中小企业资金缺乏问题凸显，行业面临洗牌和整合机遇。截至2014年底，豫园旗下黄金珠宝集团拥有1809 家销售网点，年营业收入175 亿元；公司背靠复星集团，有望借此机会在全球范围内搜寻收购合适的品牌。此外，同为复星集团旗下公司，上海钢联模式的成功是否能为黄金珠宝公司提供参考借鉴，也为市场提供了想象空间。
    武汉中北项目进入收获期，有望带来大量投资收益。公司持有武汉中北房地产开发有限公司30%股权，该公司2014年销售收入45.55亿元，净利润10.87亿元，实现投资收益3.26 亿元，占公司利润比重32.52%。目前武汉中北项目的已完成1-5 期结算，未来几年6-8 期的销售仍将贡献可观收益。
    财务预测与投资建议
    我们维持公司2015-2017 年每股收益分别为0.75、0.84 和0.97 元的盈利预测，参考2015 年珠宝首饰公司估值水平，给予公司2015 年29 倍PE，目标价21.75 元，维持公司“买入”评级。
    风险提示：金价大幅波动，地产项目推进低于预期等