公司定位为复星集团商旅文+金融运作平台，无论从行业资源还是复星运作经验来看，我们认为都具备极好条件打造千亿级别黄金珠宝互联网+金融平台。考虑到非公开发行尚须股东大会及证监会审议，维持2015-2017 年EPS 预测0.79/0.95/1.12 元不变，考虑未来将受“互联网+”及迪斯尼强主题催化，上调2015 年PE 至40X。
    深度整合黄金珠宝产业链，致力于打造千亿级别互联网平台。拟以不低于13.87 元/股募集百亿资金，用于黄金珠宝全产业链互联网平台建设（80 亿）及补充流动资金（20 亿），构建设计/加工/O2O 销售/贵金属物流/金融五大平台及大数据分析中心。我们认为，黄金珠宝行业年消费未来有望达万亿级别，目前仍处发展初期阶段因此整合空间巨大。互联网对传统产业链重构势在必行，先行者有望快速建立平台护城河并提升品牌价值，利用资金流/信息流沉淀衍生出供应链+消费金融/大数据C2B 等新型盈利模式。假设定增2015 年11 月完成，极端假设下静态测算未来三年摊薄后EPS分别为0.54/0.82/0.89 元（摊薄-31%/14%/21%）。
    1Q 经营大幅超市场预期。营收/净利润分别增长-11%/45%、折合EPS0.168 元，一方面公司为促进销售进行了大量营销；另一方面1Q采取全套保策略（2014 年同期约80%），导致黄金租赁公允值收益约1 亿元。金价走稳且高基数消散，看好未来黄金珠宝销售企稳回升。
    催化剂：非公开发行获通过；互联网+、迪斯尼等主题走热风险提示：方案未能获通过；互联网平台短期无法贡献利润。