基本每股收益0.19 元。公司利润分配预案为每10 股派发现金红利1.30 元。
    饲料景气低迷、种猪业务亏损，导致2014 年扣非利润增长放缓。受到养殖亏损的影响，2014 年饲料行业景气低迷，行业总销量同比下滑，公司自身饲料业务销量估计同比略下滑。收入的增长主要来自收购和美饲料的并表，但和美利润贡献低于预期（收购增加了财务费用，导致和美的利润贡献仅为747 万元）。总体饲料业务的贡献可能在1.1-1.2 亿元。由于养殖户补栏后备母猪的积极性低，种猪销售量价齐跌，并且较大规模的淘汰转商品猪销售，种猪业务亏损（株洲美神种猪育种亏损1438 万）。终端消费不振，食品业务的利润也低于预期（湖南唐人神肉制品亏损799 万元）。
    激励机制+产品与渠道升级，有望激发中长期增长活力。公司饲料业务集中于湖南地区，近年来的发展略显中规中矩，预计未来公司增长有望提速，主要基于下列预计1）饲料业务向省外加速扩张，包括内生和外延式；2）产品结构升级，提升毛利率水平。公司增加直销猪场料及前端料的比重，预计比重将逐步达到30%；3）强调综合服务能力。通过提供种猪、技术支持、经销商服务、和担保贷款等手段实现。4）随着员工持股计划的实施，员工与公司利益绑定；同时建立市场化的考核机制，将增加员工激励和组织活力。随着管理效率提升，费用率有望下降而利润率提升。
    2015 年产业链景气相继上行，业绩向上弹性较大。我们判断，猪价将在Q2 迎来上涨拐点，并进入周期性上行通道，饲料行业景气也将随之逐步上行。公司自身饲料销量有望实现15-20%的增长，而和美业绩贡献也有望超过3000 万。同时，我们判断2015 年下半年种猪需求将有所好转，销量有望增长50%以上，按照300-400 元/头净利润估计，则贡献净利润1200 万元左右。因此，我们预计2015 年公司业绩向上弹性较大。根据公司年报，公司2015 年经营目标是2015 年收入同比增长20%。
    风险提示。饲料销量低于预期；种猪持续亏损；大型动物疫病。
    维持“买入”评级，维持盈利预测。2015 年公司饲料、养殖等业务，均将景气见底回升，公司业绩向上的弹性较大。此外，公司计划借助物联网交易平台，p2p 等金融手段为客户提供更多支持，提高客户粘性。维持公司2015、16 年盈利预测，预计2015/16 年EPS 为0.54/0.71 元，维持公司“买入”评级，考虑到估值体系的上移及景气上行，上调目标价至18 元。