由于新建工厂时已与整车厂锁定订单，公司新增工厂的产能利用率有保障，预计未来3 年公司车轮业务收入将保持稳健增长。由于铝合金轮毂具有个性化程度高、安装便利、运输成本低等优势，在改装、维修等后市场领域需求较大，市场空间广阔，不排除公司未来通过互联网等创新商业模式进入后市场的可能。
    内生和外延式并重，达克罗业务快速增长。2013 年底，公司以4.5 亿元收购涂覆行业龙头企业——上海达克罗100%股权；2014 年底，公司以9600 万元收购宁波达克罗；外延式扩张稳步推进。上海达克罗是国内最早开展无铬涂覆业务的公司，在技术和成本上的优势比较突出，主要应用于汽车制造、高铁、航空航天等行业，目前的主要客户包括大众、通用、现代、福特等合资品牌整车厂。随着环保政策趋严，无铬达克罗替代电镀工艺将成为未来发展趋势，公司收入和盈利有望维持稳健增长。
    集团镁合金资产镁瑞丁拟注入上市公司，预计增厚公司业绩10%左右。3 月17 日，公司发布公告拟非公开发行6195 万股，每股价格不低于28.25 元/股，募集资金17.5 亿元，其中13.5 亿元用于拟收购万丰镁瑞丁100%股权。根据公司未经审计报表，镁瑞丁2013/2014 年净利润0.54 亿元/1.2 亿元，收购价格对应2014 年11 倍PE。交易完成后，预计增厚公司2014 年业绩0.11 元，增厚比例10%左右。
    镁瑞丁为全球镁合金龙头，将提升公司盈利能力和综合竞争实力。镁瑞丁是全球镁合金行业领导者，主要产品包括仪表盘骨架、动力总成件、前端载体、支架类、后提升门内板等，在北美市场份额达到65%，主要客户包括保时捷、宝马、奔驰、奥迪、路虎、特斯拉等高端豪华车制造商。轻量化是汽车未来发展方向之一，镁瑞丁注入后将提升公司盈利能力，公司现有客户和销售渠道有利于镁瑞丁进入中国市场，同时镁瑞丁的技术有利于提升公司镁合金轮毂研发能力，提升公司综合竞争实力。
    风险因素：镁瑞丁资产注入进度不达预期；原材料价格上涨对公司盈利能力下滑的影响；行业增速放缓导致公司车轮业务下滑；人民币升值导致汇兑损益。
    盈利预测、估值及投资评级：考虑资产注入进程不确定，暂时不考虑镁瑞丁注入对公司业绩的影响。维持公司2015/16/17 年EPS 预测分别为1.43/1.76/2.11 元（2014 年为1.12元）。当前价43.12 元，分别对应2015/16/17 年30/25/22 倍PE。公司主营业务快速增长，未来3 年业绩复合增速达到20%以上。考虑镁瑞丁注入增厚公司业绩，以及创新业务对公司估值的提升预期，结合行业平均估值水平，我们认为公司合理估值为2015 年33-35 倍PE，维持“增持”评级，上调目标价至47 元。