（详见数据列表第一部分：年报概述）
点评：
    浦发银行的业绩与此前公布的业绩快报基本一致，公司主要的利润驱动因素来自生息资产扩张13.5%，手续费收入增长54.5%，以及成本收入比同比改善（23.1% v.s 25.8%）。公司成本收入比继续呈现下行趋势。环比上看，公司Q4 经营持续稳健，存贷款增长略快于行业平均水平，下半年同业业务压缩、债券投资扩张的趋势仍然持续。
    资产质量方面，公司不良加速暴露(+10bps 至1.06%)，但净生成率已较上半年下降（0.44% vs. 0.50%），未来拨备压力不大。公司期末不良贷款余额为215.9 亿元，较上季度末增加25.9 亿元， Q4 核销了大约19 亿贷款，不管是单季度的不良净生成率以及核销水平均较年内高点回落。核销力度编辑减弱亦是导致名义不良上行明显的原因之一。从五级分类情况来看，关注类贷款的绝对值水平有所下降，不过逾期贷款较年中仍有30%的增幅，资产质量拐点仍需观察。公司全年信用成本为1.15%，期末拨备覆盖率为249%，拨贷比为2.65%，已超过监管要求，未来拨贷比提升的压力不大，但计提力度仍然要取决于资产质量的走势。
    浦发银行对上海国际信托的收购目前进展至国际信托分立阶段，乐观估计年内有望完成收购，收购完成后公司作为金融控股集团的功能完整性将进一步增强，信托对其传统对公业务的大投行化发展亦有正面作用。此外，总额300 优先股第二期已于3.17 公布募集说明书，预计年内将全部发行完毕补充其他以及资本，资本约束基本解除。
    我们小幅调整公司2015 年和2016 年EPS 至2.76 元和2.88 元，预计2015 年底每股净资产为15.23 元（不考虑分红、再融资），对应的2015 年和2016 年PE 分别为5.8 和5.5 倍，对应2015 年底的PB 为1.04 倍。
    长期来看，作为上海市政府在国企改革过程中着地打造的地区性银行系金控集团，我们继续看好公司综合金融业务能力的提升和效率的改善。而优先股的发行也将缓解公司未来较长一段时间的资本压力，打开未来资产运用空间。同时考虑到公司自贸区的先发性，以及NFC 移动支付在目前监管环境下具有相对优势，我们继续维持对公司的推荐。