轻卡零售增速更高，渠道库存小幅提升反映渠道信心
    公司1 月轻卡销量同比增长53.6%，符合我们预期。根据我们草根调研，1 月公司轻卡终端零售销量约9 千台，同比增长超过100%，远高于批发销量增幅。1 月公司轻卡渠道库存小幅增长1000 辆，反映出渠道对公司产品的信心。
    轻客零售销量增幅高于批发销量增幅
    根据我们草根调研，公司1 月轻客零售销量同比增长20%，高于批发销量增幅；库存小幅提升1 千辆，渠道存销比合理。轻客是公司的核心利润贡献点，上半年有望持续受益于黄标车和老旧车辆淘汰政策。
    长轴距产品提升公司皮卡产品竞争力
    根据我们草根调研，公司1 月皮卡批发增速约10%，零售销量弱于批发销量表现。我们认为，当前皮卡库存基本合理，随着公司长轴距产品到位，公司皮卡产品竞争力将得到提升，且15 年基数压力有望下降，公司皮卡或有不错表现。
    投资建议
    公司是我国转型发展的受益者，长期积累形成的品牌壁垒非常显著，15 年轻卡行业供给改善将为公司带来份额提高的机遇，而下半年SUV 的推出将打开公司的增长空间，我们预测14 年、15 年、16 年公司的盈利预测为2.44 元、3.16 元和4.28 元，维持“买入”评级。
    风险提示
    汽车行业竞争加剧；轻卡排放监管力度不及预期。