单月销售均价达到13058元/平米，为今年单月第二高，均价较7-8 月份的低点有明显的持续恢复。
    公司前11 月已经实现销售面积1600 万平米，销售金额1901 亿元，分别同比增长15%和19%，远超行业的平均表现。公司在年中曾经有一波均价的调整，目前看销售毛利率水平最低的阶段基本上过去了。
    拿地依然总体谨慎。2014 年11 月，公司公告新增6 个项目，总地价51亿元，容积率建筑面积106 万平。拿地规模虽有所恢复，但相对同期依然较为谨慎。2014 年前11 月，公司新增容积率建面848 万平，占同期销售的比例仅为53%。而在2013 年全年，这个比例超过了200%。公司仍然选择相对保守的拿地策略。
    相对H 股股价明显折让，并吸引长线资金持股。公司三季报披露，安邦保险已经成为公司第四大股东，持股比例超过了2%。2013 年以来，以安邦保险、生命人寿等为代表的产业资本开始大比例低位增持相关地产企业，体现了它们对于行业的基本看法以及对于优质低估上市企业的肯定。
    作为行业龙头企业，公司A 股估值水平很有吸引力，并仍然明显较公司H股市值大幅折让。
    禀赋深厚，探索转型。公司作为行业龙头，介入房地产开发行业近30 年，积累了一大批忠实的客户资源。老业主资源和品牌影响力，都是未来地产企业切入家政、养老、医疗和教育等服务行业的较好途径。此外，公司也积极探索新业务模式，继续在物流、养老、度假等领域探索能力，学习和借鉴互联网思维，寻求新的盈利增长点。应该说，公司在新业务方面能力的积累，既是审慎的，也是及时的。
    风险提示。公司的低净负债率在当前的市场状况之下可能成为风险。如果公司从现在开始积极拿地，就可能遇到一二线城市土地竞争过于激烈的风险；如果公司从现在开始仍然维持谨慎拿地态度，则可能导致2015 年起新开工增速有限，从而影响公司2016 年以后的规模增速。公司前一轮销售价格有所调整，可能影响2015 年的结算毛利水平。
    盈利预测，估值和投资评级。我们认为，2015 年在宽松的大环境下，行业的基本面存在超预期的可能。公司作为龙头企业，能够充分受益行业的回暖。产业资本的长期看好，都将成为公司股价的催化剂。我们维持公司2014/15/16 年EPS 预测为1.67/1.98/2.31 元，NAV 为11.80 元/股。我们给予公司2015 年7 倍PE，目标价13.86 元/股，维持“买入”评级。