2014 年累计销售面积1454 万方，同比升14.9%，累计销售金额1711.4 亿元，同比升17.3%。
    万科十月销售亮丽，主要原因是购房者观望情绪缓解以及公司推盘力度加大。1）万科十月销售抢眼的原因主要有二：一是推盘力度加大，二是央行930 新政导致购房者观望情绪缓解，以十一期间为例，万科认购金额预计约80 亿，同比增长约120%；2）预计万科11 月份推盘货值200 亿左右，全年2000 亿销售目标超额完成为大概率；3）随着限购限贷放松及观望情绪缓解，成交量有望随流动性改善和房价预期变化逐步见底回升，万科等龙头市占率将进一步提升。
    10 月拿地保持谨慎。1）公司公告10 月实现新增项目4 个，建面106.3万方，需支付地价57.9 亿，楼板价5488 元/平，综合权益比例97%；2）从拿地情况看，万科拿地较为谨慎，且集中在一二线城市，2014年新增项目一二三线拿地建面占比31%：67%：2%。
    维持2014/15 年EPS1.72、2.11 元。每股RNAV16.72 元，目前股价折44%，具安全边际。万科兼具成长性和明确的估值修复催化剂。
    维持目标价12 元，对应2014 年PE7 倍，维持增持评级。
    催化剂：市场占有率稳步提升、事业合伙人及小股操盘顺利推进核心风险：市场景气度下降、产品销售放缓