公司9 月新增项目4 个，总权益建筑面积102.9 万方，权益地价款57.89 亿元。
    单月销售额创历史第二高，销售均价小幅回落，上调全年2000 亿元销售额预测至2100 亿元。1）累计销售额创新高：在央行信贷新增出台后，万科积极推盘。
    十一期间公司完成销售80 亿元，在此基础上十月后三周公司保持较快销售节奏，单月销售创历史第二高，仅落后于2014 年1 月的276 亿；2）销售均价小幅回落：10 月单月销售均价11590 元/平，环比小幅回落2.0%；今年以来累计销售均价11767元/平，同比增长2.2%；3）销售完成率81%，上调全年2000 亿元销售额预测至2100亿元：受益于央行9 月30 日信贷政策调整逐步落实，公司10 月销售超预期；预计公司在11、12 月会在灵活推盘基础上保持较大的推盘量。从市场反馈看，十月以来市场景气度大幅回升，部分城市销售也出现了较大同比增幅。考虑到10 月市场回暖及今年按揭贷款额度较为宽松，预计公司11、12 月签约销售能仍能保持较快节奏，我们上调万科2014 年销售额预测至2100 亿元，同比增长23%。
    投资仍保持谨慎。本月公司新增项目4 个，分别位于深圳、广州、合肥、重庆，公司拿地金额环比增长260%，但同比去年仍保持谨慎。公司10 月拿地金额占同期销售额26.2%，公司在投资上仍较为审慎。
    投资建议：公司10 月销售超预期，销售均价保持稳定，公司完成全年销售和结算目标无忧，维持盈利预测和买入评级。考虑到10 月市场回暖及今年按揭贷款额度较为宽松，预计公司11、12 月签约销售能仍能保持较快节奏，我们上调万科2014年销售额预测至2100 亿元。公司目前H 股较A 股溢价26%，伴随沪港通的逐步落实，预计A 股将会部分受益于估值趋同。维持公司14-16 年EPS 分别为1.64、1.88、2.19元的预测，对应PE 分别为6X、5X、4X。RNAV 为16.5 元，维持“买入”评级。