前10 月公司累计实现销售面积1454.4 万平方米，销售金额1711.4 亿元，面积和金额分别比2013 年同期增长14.9%和17.3%，同比增速较上月变动-0.1 和+1.3 个百分点。年销售均价11767 元/平方米，同比增2.2%，增速较上月上升1.4 个百分点。
    万科9、10 月份销售大幅回升，延续了今年以来领先行业的去化速度。
    另一方面10 月全国住宅销售呈现明显回暖的趋势，我们统计的43 个城市（各地房管局数据）成交面积来看，10 月合计成交环比9 月上升15.7%，同比受基数影响降4.3%；
    ■10 月拿地金额58 亿为年内新高，但仍大幅低于去年月均值，公司拓展意愿仍然较低：10 月公司新增4 个项目，拓展意愿仍然较低，但权益拿地金额和面积均是年内最高值。本月新增项目分别位于深圳、广州、合肥、重庆，除深圳11.4 万方项目权益70%外，其他项目均100%。4 个项目合计建筑面积106.3 万平方米，须支付地价款57.9 亿元，权益地价款为年内新高，次高为3 月的36.9 亿，但仍低于去年月均的71.7 亿。
    今年以来公司获得31 块土地，去年同期获得85 块，新增土地建面742万平方米，同比降73.6%，权益地价仅198 亿，同比降71.8%，今年万科新项目平均权益69.7%，较去年下降8.9 个百分点。平均楼面地价3833 元/平，同比上升20.7%。公司土地储备超过4000 万平，能满足未来2 至3 年需要。
    ■投资建议：维持“买入-A”投资评级，公司今年保持着领先行业的去化速度，我们认为在当前政策放松背景下，公司作为行业龙头的估值将继续得到修复。目前万科企业（H 股）价格14.90 港币/股，A 股折价21%。我们维持公司2014-2015 年EPS 分别为1.74 和2.27 元，公司今年销售突破2000亿是大概率事件，维持2014 年7X 的PE 目标价12.18 元。
    ■风险提示：销售增速下降超预期。