9 月份中美华东并表，利润增速有所提升：3 季度实现收入、净利润50.7 亿元和1.59 亿元，同比分别增长10.6%和17.4%，利润增速较2 季度有所提升，主要是由于9 月份开始中美华东开始并表；由于中美华东14 年上半年高新技术企业到期，目前正在认定中，暂按25%所得税率计提，去年同期为15%，不考虑税率影响，整体利润同比增长20%（不考虑少数股权变化），增速较上半年的29%有所回落。收入增速也有小幅回落，我们认为主要是商业业务影响。
    前3 季度来看：前3 季度实现收入、净利润141.8 亿元、5.49 亿元，同比分别增长11.7%和17.1%，扣除中美华东所得税率影响，利润总额同比增长26.7%，保持了较快增长；每股经营净现金0.84 元，同比大幅增长48%，经营质量较高。工业收入增速显著高于商业，毛利率同比提升2.6 个百分点，期间费率相应提升
    工业子公司中美华东前三季度预计收入增长约30%，经营利润增长预计接近40%：公司中美华东所得税暂按25%缴纳，预计全年追溯调整到15%，目前表观利润增速20%出头，实际经营利润增速接近40%；主要工业产品方面：百令胶囊同比增长约30%；阿卡波糖组建专业基层销售队伍，受益于基本药物逐步放量，上半年同比增长约40%；泮托拉唑胶囊同比增长约30 %、针剂增长10%以上，整体增长接近20%；免疫抑制剂整体预计同比增长约20%，其中预计FK506、吗替麦考酚酯增长约30%、20%，环孢素增长约15%；
    商业增长不到10%：浙江省推行医保控费，杭州等区域实施药品零差率销售，预计近期新一轮招标也将开启，降价是导向，对公司后期的商业业务有一定压力。
    维持盈利预测及投资评级，目标价73.2 元：维持14~16 年EPS 至1.73 元、2.44 元和3 元，同比增长31%、41%和23%。公司质地优秀，工业品种受益于招标推进以及长期的医保控费，维持“强烈推荐-A”评级，按照15 年30倍PE，目标价73.2 元，建议买入。
    主要风险是医药商业资金需求较高，造成公司资金压力较大；