公司 1-3季度收入 142亿元，同比增长11.7%，归母净利润5.5 亿元同比增17.1%，按15%所得税率重新调整中美华东净利润后归母净利润约6.1 亿元，同比增30%，符合预期，预计Q3 公司整体归母净利润调整后增长约33%。考虑到公司百令胶囊、阿卡波糖、免疫抑制剂、泮托拉唑等产品增速有所提升，上调2014~2016 年EPS 至1.78（+0.05）、2.59（+0.14）、3.22（+0.24）元，上调目标价至73，对应2015 年PE 28X。
    中美华东保持高速增长。1-3 季度中美华东收入增速约30%，按15%所得税率调整后Q3 净利润增速约38%，保持高速增长。预计主要品种1-3 季度增速：百令胶囊增速约32%，阿卡波糖增速约40%，泮托拉唑增速约20%（粉针+10%，胶囊+30%），免疫抑制剂整体增速约20%，其中环孢素受益基药放量+适应症拓宽，增速约15%，吗替麦考酚酯增速约20%，他克莫司受益于产品升级和进口替代，增速约30%。预计未来2 年百令胶囊可保持30%左右的增速，阿卡波糖有望保持40%的增速。
    公司医药商业增速平稳。1-3 季度公司医药商业收入增速约10%，净利润增速近15%，毛利率保持平稳。宁波公司1-3 季度利润增速20%+，预计玻尿酸全年销售收入可达1 亿，对利润有一定的贡献。
    风险提示：医保控费风险，药品招标降价风险。