◆ 电解铝行业筑底开始，公司铝土矿资源与“水电铝”模式有望获取长期竞争优势：电解铝企业是耗电大户，云南地区拥有丰富水电资源，发展水电铝一体化，在长期来看有望降低当地电解铝行业的用电成本。
    同时电价市场化改革有望让消费侧电价降到0.4 元/吨，使吨铝用电成本下降1441 元，在行业底部时期，这是企业获取竞争优势的必由之路。
    ◆ 盈利预测：公司2013 年实现营业总收入149.3 亿元，同比增长39.61%，实现归属于上市公司股东的净利润1609 万元，同比增长18.87%，实现每股收益0.01 元。预计公司2014 和2015 年的营业总收入为154.03亿元和160.05 亿元，同比增长3.18%和3.91%，每股收益分别为0.02 元和0.03 元。考虑到目前A 股市场总体估值下调，建议以PB 估值，根据相关公司的行业均值取公司PB 倍数为2，预计2014 年公司的A 股估值价格为4.84 元。公司A 股8 月26 日收盘价位4.77 元，建议持有。
    ◆ 风险分析：国产氧化铝和电解铝价格下跌幅度高于预期；公司新增氧化铝产能释放低于预期；公司获得直供电时间晚于预期；公司收购资产盈利能力低于预期。