1．事件
    公司发布2012 年业绩预告。预计归属于上市公司股东的净利润约为1,000-2,000 万元左右，与去年同期相比下降约80%-90%左右。基本每股收益预计约为0.006-0.013 元/股。略高于市场预期。
    2．我们的分析与判断
    （一）铝产品价格低迷和成本上升是业绩下滑的主因
    根据业绩预告，基本每股收益预计同下降约79.4%-90.5%。2012年度SMM 铝:A00 平均价格为15619 元/吨，同比下降约7.4%。主要产品价格的下降及下游需求疲软导致盈利的减少。成本影响方面，电价上涨挤压盈利。国家2011 年底上调电价，公司2012 年电力平均电价上升0.0211 元。整体来看公司2012 下半年业绩表现逐渐扭转了上半年的亏损局面（前三季度公司基本每股收益为-0.014元）。
    （二）氧化铝资源优势将在未来显现
    我国铝土资源紧张，进口需求量大，长期严重依赖向印尼进口，自印尼加强铝土矿资源控制限制出口以来，获取铝土矿成本趋于上升。文山铝土的资源优势将突显公司未来竞争优势。文山80 万吨氧化铝项目已经于2012 年7 月3 日生产出氧化铝产品。截止2011年12 月文山铝业通过评审备案资源/储量共10780.31 万t，完全能满足文山铝业80 万吨氧化铝项目30 年的供矿需求。并且文山氧化铝项目达产后，实际成本与国内氧化铝行业企业成本相比，处于中间偏低水平，具有一定的成本竞争优势。
    （三）产业一体化建设将加强公司成本控制能力
    公司积极推进“铝电一体化”， 成立了云南华坪沣鑫电力开发有限公司，积极开展华坪煤矸石综合利用发电项目。有利于公司实现电力成本优势。在调整产品结构方面，公司利用云南省丰富电力资源优势和铝资源优势，与云南冶金集团共同出资设立云南云铝泓鑫铝业。以此来发展精深铝加工产品，投资建设云南铝业潞西硅铝合金新技术推广示范项目。在铝加工产业方面，开启了涌鑫30 万吨铝加工项目、公司本部8 万吨铝加工项目。我们认为这些项目的实施及未来达产会促进公司构建电力—铝土矿—氧化铝—铝冶炼—铝加工为一体的产业链，借以进一步提高公司成本控制能力及资源有效利用率。