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>> 银河证券-天康生物(002100)整体上市理顺机制,动物疫苗市场化加速-140824
上传日期:   2014/8/25 大小:   1258KB
格式:   pdf  共29页 来源:   
评级:   推荐(首次) 作者:   吴立,张婧
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并且整体上市后,公司将进一步延伸和完善产业链,集“饲料-畜禽用生物疫苗-种猪繁育-生猪养殖-屠宰加工-肉制品销售”于一体,成为国内产业链最全的农业龙头企业之一,进一步增强公司主营业务实力,降低行业周期波动风险,提升未来持续盈利能力。
    动物疫苗业务:储备品种丰富,未来高增长可期
    随着市场苗的不断开拓及储备品种的不断上市,疫苗业务未来三年将高速增长(预计年均增长30%以上)。重点品种:A、口蹄疫:14 年上半年公司悬浮培养工艺改造完成后,猪O 型口蹄疫和牛羊A 型三价口蹄疫疫苗质量均将得到较大提升,预计政府招标苗市场苗市场份额将进一步提升。B、猪蓝耳:13 年公司生产的(天津株)猪蓝耳市场苗推广效果良好,继13 年销售收入突破4000 万后,预计14 年上半年销量仍同比增长100%,未来随着销售渠道的完善,渗透率将不断提高,市场空间仍将进一步扩展。C、猪瘟:猪瘟E2 疫苗预计将于15 年三季度上市,从实验数据来看,各项指标远均领先其他企业,预计该疫苗将成为公司利润新的增长点。D、禽流感:预计经悬浮培养工艺改造生产的H5 禽流感疫苗将于14 年年底上市,15 年将参与政府招标采购。F:小反刍疫苗:预计14 年招标采购1.5 亿元,公司作为唯一供应主体,未来将持续为公司贡献业绩。
    饲料业务:产能利用率持续提升,未来将平稳增长
    目前公司饲料业务遍布新疆、河南、东北区等地。饲料产能约200 万吨,预计2014 年销量将达100 万吨,随着公司产能利用率的稳步提升,公司饲料销量仍将稳步增长。
    生猪养殖业务:处上升周期,整体上市有利于提升公司业绩2013 年天康畜牧生猪出栏量30 万头,预计14 年/15 年将达40 万头/50 万头。从猪价周期来看,我们预计15 年为生猪养殖大年,养殖业务板块业绩将同比大幅增长。头均盈利将达250 元/头,该业务将成为公司15 年业绩高增长的重要保证。
    植物蛋白加工业务:盈利情况将逐步改善
    公司植物蛋白年加工产能50 万吨以上,由于近两年油脂价格低迷,公司一直处于盈亏边缘。未来随着油脂、粕类产品价格复苏,及公司加强成本费用管理,预计14 年公司植物蛋白加工业务将实现盈亏平衡,15年将实现盈利。
    
 
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