报告期内，公司持续深化战略调整，营销部门事业部制改革、集团化管控、产品与服务升级等一系列措施取得了初步成效；子公司沈阳金建、炜盛电子等取得了较好的经营业绩。此外，公司还加大了市场营销力度，产品应用领域得到拓展。公司产品毛利率达到55%，较上年同期上升了5%，主要得益于监控系统毛利率的大幅提升。
    公司收购嘉园环保80%股权和沈阳金建剩余48.91%股权，完善产业布局。1）公司2013 年收购沈阳金建51.09%股权，布局智慧市政GIS 平台，在客户协同和产品互补上效果显著。本次收购完成后将实现对沈阳金建100%控股，未来将更好的提供客户整体解决方案。除传统优势的智慧燃气外，预计公司在智慧水务和智慧热网等领域也将不断发力。沈阳金建承诺2014-16 年净利润分别不低于1156/1356/1498 万元。2）公司完成嘉园环保收购后，强势切入VOC 等治理领域，同时带动公司自身废气监测产品的销售，在客户需求和区域市场等方面形成协同效应。嘉园环保承诺2014-16 年净利润分别不低于3353/4289/5252 万元。
    核心气体传感器技术具备拓展张力，从工业应用向健康家居趋势确定。公司是国内气体传感器的龙头，内资品牌市占率达60%以上。气体传感器除了在以工业物联网为代表的下游得到广泛应用外，其在健康家居等领域的应用正在快速打开。近来，以墨迹天气为代表的互联网企业正在积极布局智能家居产品，其中家庭空气检测是重要入口。随着传感器技术的不断成熟和成本的持续控制，我们预计未来将有更多互联网企业抢占这一入口。我们看来这种新增需求对气体传感器、模组和产品的强劲需求拉动，公司或将在这一浪潮中持续受益。
    内生增长+外延并购推动公司持续成长。公司目前战略框架下，基本形成了智慧市政、工业安全、环境监测治理和健康家居四大业务板块。通过收购沈阳金建和嘉园环保，公司分别强化了智慧市政和环境监治板块。内生方面，公司几大业务所处行业均具备30%以上成长空间，信息化和云端化是主要发展方向。外延方面，公司未来有望在Scada 系统、传感器等领域不断完善。
    风险提示。智慧市政等行业竞争加剧风险；外延并购整合风险。
    维持“买入”评级。假设汉威电子收购嘉园环保和沈阳金建完成后并表，维持公司2014-16 年EPS 预测为0.61/0.87/1.14 元（不考虑并表对应2014-16 年EPS 预测为0.52/0.78/1.06 元）。给予公司2015 年35 倍PE估值，目标价30.5 元，维持“买入”评级，强烈推荐。