公司发布了2012 年业绩快报：实现营业收入26453.14 万元、同比降1.23%，实现归属于上市公司股东的净利润4794.20万元、同比降25.83%，EPS0.41 元；业绩下降的主要原因在于2012 年度国内外宏观经济的复杂性对化工、矿山、冶金等相关行业发展造成了较大影响，超出了公司预期，影响了公司2012 年初制定的以开拓新兴安全产业为重点的营销目标的达成。
    点评：
    我们判断2012Q4 业绩下滑较多主要源于北京煤火取暖项目收入确认有所延后。公司是气体监测仪器和监控系统龙头，燃气安全相关领域需求是最大看点；此次披露的0.41 元的2012 年EPS 位于前面业绩预告范围0.38-0.45 元的中间，基本符合预期，对应2012Q4 收入下滑24.82%、归母净利润下滑60.07%；我们判断2012Q4 业绩下滑幅度大的原因除下游拓展不达预期外主要是因为规模较大的北京煤火取暖项目收入确认有所延后。
    长远看公司为受益国内燃气行业大发展和智慧城市建设的气体安全检测仪器及系统龙头，成长性较好，维持买入评级。我们判断公司后续业绩复合增长率在30%左右，预计2013、2014 年EPS 分别为0.62 元和0.80 元，按2013 年25-28倍的PE 水平给于合理价值区间13.64 元-15.50 元，最新股价13.11 元，对应2013 年PE21.15 倍，维持买入评级。
    风险提示：非煤矿山安监系统和家用燃气报警器需求政策导向性强，其自发或强制安装过程或很漫长；燃气管网供给和工业安全相关需求短期或受制于下游投资意愿低迷；行业竞争或将加剧。