暂不考虑预案带来的影响，预计公司2014-2016年EPS分别为0.83元、1.03元和1.25元，对应PE分别为16X、13X和11X。公司作为三四线市场区域龙头，超市业态展店加速、供应链体系完善后迎来经营效率提升，百货以大体量门店进行下沉且培育期良好。未来公司的收入和利润有望得到持续释放。维持公司"推荐"评级。
       现金+股权方式收购广西南城百货100%股权：公司支付7878.90万元现金购买南城百货5%的股份，另以13.98元/股，定向增发10708.09万股，约149711万元收购南城百货95%股权，两者合计收购总价157578万元。 
    跨区域整合，快速推进广西市场：南城百货主营业务是超市、百货和电器的直营连锁经营，经营规模位居广西地区连锁商品零售企业前列。自2001年11月成立至今，南城百货先后在南宁、柳州、桂林、昆明等地开设了38家门店，总经营面积超过45万平方米，单店平均经营面积超过1.2万平方米，为广西地区连锁商品零售业的龙头企业。南城百货12、13年实现营业收入26.86亿元和30.91亿元，13年同比增长15.08%，实现净利润1.32亿元和1.05亿元，受行业景气低迷影响，13年同比下降20.45%，此次收购完成后，公司将在湖南和广西均将具有较强的竞争优势，符合公司的"大西南战略"。同时本次交易公司新增38家门店和45万平方米的经营面积，经营规模显著扩大，资产和人员进一步扩张，可进一步完善公司在西南地区的经营网络布局，为公司未来主营业务发展、经营业绩提升奠定良好基础。 
    收购标的对应PE为14X，增厚14年EPS约3%：依据评估，公司2014年、2015年和2016年扣除非经常性损益后的预计净利润分别为11,058万元、12,115万元和13,327万元。若实际盈利数不足预测数由交易对方补偿，测算南城百货估值约为14X，收购价格合理，完成后，则预计可增厚14年EPS约为3%。 设立支付子公司，完善闭环购物体验：公司拟以自有资金出资10,000 万元人民币，设立全资子公司"步步高支付科技有限责任公司"，主要经营货币汇兑、互联网支付、移动电话支付、银行卡收单、预付卡发行与受理。我们认为公司积极完善支付环节，强化整体消费体验，为实现大数据挖掘做好基础，未来或将存在涉足互联网金融的可能。 
    风险提示：经济下滑，新开门店培育低于预期