北方创业公告2014年1季度实现营业收入81477万元，同比增5.17%；营业利润9606万元，同比增95.61%；归属于母公司净利润8395万，同比增89.15%，EPS为0.18元。
    点评： 
    铁总14年第一次车辆招标启动，货车3800辆，其中GQ70型轻油罐车3000辆，KZ70型石砟漏斗车800辆。媒体报道铁总近期将在大秦线进行5000辆C80E型通用敞车的运用考验，第一批3000辆5月底前到位，北创正在为大秦铁路换车大订单做准备，但尚未签订合同。由于通用货车拟换型80吨级车，本次招70吨级车手笔小可以理解。后期定型普及80吨级货车之后可望明显提升铁总货车订单获利能力。
    一季度北创收入仅增长5%但营业利润增长96%的原因在于毛利率大幅提升，毛利率21.29%较上年同期提升7.91个百分点，是由于一季度集中交付高毛利的神华自备车订单。铁总订单与北方创业业绩关系度逐年下降，未来主要关心神华和出口订单，以及公司外延发展能力。媒体报道北方创业有意与神华集团向成立合资公司，寻求深度合作，目前双方仍在商谈该事宜，将有利于提升北创未来在神华获取订单能力。
    北方创业14年公告的2800辆神华订单及1100辆出口订单保证北创在售订单充沛，铁总新一轮招标后公司产能将维持满产状态。14年产能放出正遇行业需求大年，下半年可望启动收入增长模式。14年下半年北方创业有望新增2000辆产能，同比增长50%，驱动业绩增长，预计14年净利润可望增长50%。
    预计2014－2016年每股收益为0.86、1.10、1.47元，2014年4月25日公司收盘价18.30元，对应14年动态市盈率21倍。铁路货车业务保障公司业绩高增长，长期开始受益军工需求增长，给予公司2014年25-30倍完全摊薄市盈率，目标价21.60-25.92元，买入评级。
    风险提示。1、铁路总公司体制改革进度不达预期。2、海外业务拓展不达预期。